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价值投资逻辑上的三大硬伤

发布时间: 2019-10-05 点击数:

  价钱投资 (Value Investing)一种常见的投资方法,特意寻找价钱低估的证券。差别于发展型投资人,价钱型投资人偏好本益比、帐面价钱或其他价钱权衡基准偏低的股票节选自百度百科(固然我了解那地方不是异常靠谱)。

  不管怎么,这个投资方法正在全寰宇周围内被奉为不移至理,粉丝繁多。乃至正在某些地方,被上升到了“政事确切”的高度(比方主管部分公然号令蓝筹股投资,另有将分红和再融资挂钩等作为)。

  买股票等于买公司,这个原理,险些正在扫数的基础面投资都奉之为正义。这个很对么?这里举两个反例。

  第一个例子,A股票,上市的时间是家化工场,没过两年化工场干不下去啦,重构成一家煤炭企业,又过了两年,煤炭也做不下去了,重构成一家文明企业。

  且不管个中股价的蜕化,单说公司,以前那家旧公司早就不了解哪个角落吃灰去了,然则股票仍是阿谁股票,代码仍是阿谁代码,你能说买股票即是买公司么。

  第二个例子,有人老跟我叙同股同权的题目,说你看同样一个公司,香港卖5块,大陆卖20,肯定是咱们高估了。

  我说那也不愿定,咱们这儿股票还能当门票打新股,一年新股的期权价钱就给你找回来8%。雷同的公司,不雷同的原则,所谓价钱就十足变化了。

  是以买股票等于买公司么?公司内正在质料这个因子正在影响股价中结果占多少权重呢?是百分之一百仍是九十或者是另一个十分,惟有一点点呢?

  退一万步来说假使买股票等于买公司,然后公司欣欣向荣发扬优越。股价就肯定能赢得好回报么?结果是残酷的,未必的。

  很轻易一个例子,阿里已经正在香港上市过一次(那时间还没有BAT三巨头的说法,阿里固然牛逼然则脱节奠定霸权尚有隔断)其后奈何着。

  他回购了,归正据我所知,第一天买的投资者临到1688退市也没有多少像样的收益,你敢说阿里不是一个好公司么?科科。

  “价钱投资者”每每津津笑道的一个话题即是,你看这个公司分红多安谧啊,现金流多好啊,分红收益多高啊,高过理财收益多少多少?讲真,我从一劈头对这个题目即是不领悟的。

  第一,股票分红是要除权的,除权啊,10块的股票分一块,股价变9块,现金变一块。等等,这还没完,1块内中再给你交个20%盈余税,得,惟有9块8了。

  我真是不了解这种分派事理何正在。然后有同砚就跟我呛声了,这是现金流,现金流你懂么。说得恰似本人手里股票都瑕瑜流畅股雷同。

  好嘛,暂且说得以上归因于我是一个不懂当代财政学的菜鸡。那么退一步说,你奈何保障一个公司接续N年都维持安谧红利和分红呢?

  诺基亚不做手机了,sony停业了,苹果乔老爷出去溜弯的时间连亏了9年,一个公司的筹划和人的境遇雷同,往往神鬼莫测,你奈何能保障过去的数据就代表来日呢?

  有人又会翻出一个论调,说长电仍是要发电的,茅台咱们仍是要喝的。请托,你保障10年之内可控核聚变不行告终么?前几年的时间钢铁煤炭各个都是现金奶牛哦,到现正在就无须叙什么分红了。不是我欠亨达,而是这个寰宇蜕化太疾。

  此表顺带提一句,价钱传销老祖宗巴郡是素来不分现金盈余的,他以为钱放正在他那里比分了更有用率,原本我也是如此思的,是以我最烦我投资的公司分红了,请你们用力儿残害,甭给我留几个蹦子儿(只须是合法周围内)

  跟良多价钱粉商量(原本往往是被他们砖头砸),终末的终末肯定会搬出铁寻常的结果,无论是巴郡的股票弧线指数,仍是中国的茅台五粮液。

  其最终只思阐明的是,你看,不是价钱投资有题目而是你秤谌不足(或者信心不虔诚,被商场的震动所困然)岁月的玫瑰总会怒放,只是它只给有耐心的人时机。

  个中的逻辑差池是良多的,第一个,假使咱们的观测结果是:“全数安谧发展股价一连拉升的股票都吻合价钱投资的尺度”也不行推导出“全数吻合价钱投资尺度的股票都能安谧发展股价一连拉升。”。逆命题之间不行直接划等号啊亲。

  再看看一个怪僻的结果,当咱们枚举扫数恒久价钱投资的例子的时间,咱们总会说极少例子,最多的即是道琼斯阿谁连续连续打破天际的指数,另有那一个一个的持有20年30年之后100倍1000倍的传奇故事。

  然则有没有提神到,你们为啥不叙叙俄罗斯股市呢?法国股市呢?或者新加坡,科特迪瓦。鲁瓦阿图股市呢?原本这是一个样板的幸存者假象,由于迩来100年来,不妨惟有美国股市没有被整体清0的史册吧。惟有正在这个本原上,价钱投资才有被辩论的不妨。

  这是往回看的结果,往前看呢?这个逻辑同样不靠谱。前面曾经提到过了,价钱投资基于一个对公司筹划情形的剖断,我以为是很难用理性方法加以观测的。

  然则,这原本并不是最难的,更可贵局部再更宏观的层面。也许这个题目听上去有点天方夜谭,然则当阿发狗会下围棋之后,你感触人为智能还远么。30年前的人看到现正在的寰宇会不会吓尿呢?

  10年之后咱们所正在的寰宇会不会变得面孔全非呢?谁都没主见保票接下去的20年寰宇将无聊而安定得运转,长电正在自始自终的发电,咱们的幼孩还正在追赶喝茅台这种高浓度酒精饮料?

  正在我看来,萧规曹随才是最不不妨的谜底,不了解为啥有人会对此有近乎执着的信念。这无疑是这个时间的“食古不化”。

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